SpaceX a terminé de lever 40 milliards de dollars (~36 milliards d’euros) de dette destinés à acheter des GPU, les processeurs graphiques qui font tourner l’intelligence artificielle, selon Elon Musk. Le patron de l’entreprise l’a écrit dimanche 25 octobre sur X, en réponse à l’investisseur Chamath Palihapitiya, et l’agence Reuters a repris l’information le jour même.
Dans un second message, Elon Musk précise qu’il s’agit « principalement de dette remboursable par anticipation », c’est-à-dire que SpaceX pourra la rembourser avant l’échéance, « pour des achats de GPU qui arriveront aux premier et deuxième trimestres ». Il ajoute que ce financement n’est « pas un facteur majeur ce trimestre ». À la date de cet article, SpaceX n’a publié ni communiqué ni document auprès de la SEC, le gendarme boursier américain, sur cette opération : son dernier dépôt est le rapport trimestriel du 22 octobre (EDGAR).
Un accès au crédit qui se resserre
Elon Musk présente cette levée comme une exception. Selon lui, depuis quelques semaines, les marchés de la dette ont « presque entièrement fermé l’accès à l’argent » pour les entreprises qui n’ont pas de revenus importants en dehors des centres de données d’IA, alors que SpaceX conserve une note de qualité « investissement » et s’appuie sur les revenus de Starlink, son réseau Internet par satellite, et de ses lancements (X, Reuters). Il s’agit de son analyse, pas d’un constat chiffré.
Le prix de l’argent a bien monté. D’après Semafor, qui citait le 22 octobre des personnes proches du dossier, l’opération était menée par Apollo et Goldman Sachs, et sa tranche la plus risquée devait porter un taux d’environ 8,3 %, plus d’un point au-dessus des obligations existantes de SpaceX. Début octobre, CNBC et Reuters décrivaient un financement surtout placé sur le marché des obligations de bonne qualité, probablement garanti par les GPU Nvidia achetés, ce que nous avions rapporté au stade des négociations.
Le poids de la dette chez SpaceX
Au 30 septembre, la dette et les contrats de location financière de SpaceX atteignaient 38,99 milliards de dollars (~34,8 milliards d’euros), selon son rapport trimestriel 10-Q. Au troisième trimestre, son chiffre d’affaires a progressé de 161 % sur un an, à 14,58 milliards de dollars (~13 milliards d’euros), tandis que ses investissements ont presque triplé, à 19,6 milliards de dollars (~17,5 milliards d’euros), d’après Reuters.
Haussier
Lever 40 milliards de dollars (~36 milliards d’euros) au moment où le crédit se ferme pour d’autres acteurs de l’IA montre la confiance des prêteurs dans les revenus de Starlink et des lancements. Les GPU arriveront au premier semestre 2027, de quoi accélérer l’entraînement des modèles Grok et la course au calcul face aux géants du secteur. Une dette remboursable par anticipation laisse aussi à SpaceX la possibilité de la refinancer moins cher si les taux baissent.
Baissier
Cette dette coûte cher, autour de 8 % pour la tranche la plus risquée selon Semafor, et s’ajoute à près de 39 milliards de dollars (~35 milliards d’euros) déjà inscrits au bilan fin septembre. Les GPU perdent de la valeur avec chaque nouvelle génération de puces, ce qui fragilise une garantie fondée sur ce matériel. Enfin, l’annonce vient d’un message d’Elon Musk : les conditions exactes restent à publier par SpaceX.
Notre estimation : environ 80 % de chances que SpaceX détaille ce nouveau financement par dette pour l’achat de GPU dans un document déposé auprès de la SEC d’ici le 31 mars 2027 (scénario haussier), environ 20 % que non (scénario baissier). Indicatif, pas un conseil financier.
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